Финансовый рынок: структура, сегменты и участники

Финансовый рынок соединяет тех, у кого деньги лежат без дела, с теми, кому они нужны для бизнеса или государственных задач. Внутри этой системы — восемь сегментов, десяток типов посредников и инфраструктура, без которой сделка не дойдёт до расчётов. Разбираем, как устроен рынок, чем первичное размещение отличается от торгов на бирже, кто такие профессиональные участники и институциональные инвесторы, и сколько инвестор платит инфраструктуре за каждую сделку. Внутри — схема перетока денег, карта сегментов по сроку и риску, путь сделки по шагам, кривая доходности и калькулятор издержек с графиками.

Что такое финансовый рынок?

У одних участников экономики деньги временно свободны: у людей — сбережения, у компаний — остатки на счетах, у государства — резервы. Другим деньги нужны прямо сейчас: компании на развитие, государству на расходы, людям на жильё. Финансовый рынок — это система, которая соединяет эти две стороны и назначает цену за пользование деньгами.

Цена принимает разные формы: процент по кредиту, купон по облигации, ожидаемая доходность акции. Чем выше риск и длиннее срок, тем дороже деньги для того, кто их привлекает.

Какие функции выполняет рынок?

• Перераспределение капитала. Сбережения превращаются во вложения: деньги приходят туда, где приносят наибольшую отдачу.
• Ценообразование. Сделки участников формируют ставку, курс и цену бумаги — ориентиры для всей экономики.
• Ликвидность. Вложение можно превратить обратно в деньги, не дожидаясь срока погашения.
• Передача риска. Тот, кто не хочет нести валютный или ценовой риск, передаёт его тому, кто готов взять на себя за плату.
• Снижение издержек. Инвестору не нужно искать заёмщика самостоятельно: этим занимаются посредники и организаторы торгов.
• Информационная. Котировки и раскрытие информации показывают, как рынок оценивает компанию прямо сейчас.

Из каких сегментов состоит финансовый рынок?

Деление условно: один банк работает сразу в нескольких сегментах. Но у каждого своя логика — срок сделки, предмет и участники. Нажмите на сегмент, чтобы увидеть детали.

Подробнее о сегментах — в отдельных статьях: облигации, акции, фьючерсы, сделки РЕПО, цифровые финансовые активы.

Чем первичный рынок отличается от вторичного?

Эти два уровня связаны напрямую: без вторичного рынка мало кто согласился бы участвовать в размещении. Возможность продать бумагу в любой день делает вложение приемлемым по риску. Как проходит размещение, подробно разобрано в статье про IPO и SPO.

Где заключаются сделки?

Кто работает на финансовом рынке?

Участников удобно разделить на четыре группы: те, кому нужны деньги, те, у кого они есть, посредники между ними и инфраструктура, которая доводит сделку до расчётов.

Кто чем занимается?

Самая частая путаница на экзамене — между депозитарием и регистратором, брокером и дилером, клирингом и центральным контрагентом. Выберите задачу и проверьте, кто её решает.

Детали учёта прав и расчётов — в статьях про депозитарий и клиринг.

Кто такие институциональные инвесторы?

Это организации, которые вкладывают не свои деньги и потому работают по жёстким правилам. На них приходится основной объём торгов, а их спрос определяет цены на длинные инструменты.

Как устроены фонды и что происходит с деньгами пайщика — в статье про ПИФы, а сравнение биржевых фондов — в материале про ETF и БПИФ.

Как деньги инвестора доходят до бизнеса?

1. Инвестор открывает счёт у брокера. Брокер проверяет клиента, определяет его категорию и открывает счёт депо для учёта бумаг.
2. Деньги заводятся на брокерский счёт. Они остаются собственностью клиента и учитываются отдельно от средств брокера.
3. Инвестор подаёт заявку. Брокер выводит её на организованные торги, где она встречается со встречной заявкой.
4. Сделка проходит клиринг. Обязательства сторон определяются и зачитываются, риск неисполнения берёт на себя центральный контрагент.
5. Бумаги зачисляются на счёт депо. Запись в депозитарии подтверждает право собственности инвестора.
6. Деньги работают в экономике. При размещении они идут эмитенту напрямую, а на вторичном рынке поддерживают цену бумаги и возможность компании привлечь капитал снова.

На какие индикаторы смотрит рынок?

Сегменты связаны между собой через несколько показателей. Изменение одного из них меняет цены сразу во всех остальных частях рынка.

Связь простая: растёт ключевая ставка — растут доходности облигаций, дешевеют уже выпущенные бумаги, а часть денег уходит с рынка акций на вклады и в короткие инструменты. Как это отражается на цене конкретного выпуска, разобрано в статье про облигации.

Сколько инвестор платит инфраструктуре?

Каждая сделка проходит через несколько организаций, и у каждой своя комиссия. По отдельности суммы малы, но при активной торговле они превращаются в заметную часть результата.

Расчёт не учитывает налоги и спред в стакане — разницу между лучшей ценой покупки и продажи. На неликвидных бумагах спред оказывается дороже всех комиссий вместе взятых.

Считать издержки и доходность портфеля учат в блоке финансовой математики — посмотрите, как устроена программа подготовки.

Как Банк России регулирует рынок?

• Лицензирование. Работать с деньгами и бумагами клиентов вправе только организация с лицензией. Реестры участников публикуются на сайте регулятора.
• Надзор. Регулятор проверяет соблюдение требований к капиталу, отчётности и работе с клиентами.
• Требования к раскрытию информации. Эмитенты обязаны публиковать отчётность и сообщать о существенных фактах.
• Защита инвесторов. Деление на категории, тестирование перед покупкой сложных инструментов, правила продаж.
• Противодействие злоупотреблениям. Контроль за использованием инсайдерской информации и манипулированием ценами.
• Саморегулируемые организации. Объединения участников разрабатывают базовые стандарты и следят за их соблюдением.

Проверить лицензию посредника стоит до перевода денег: это основная защита от схем, о которых говорится в статье про мисселинг. Кто относится к квалифицированным инвесторам и какие инструменты им доступны, разобрано в отдельном материале.

Как устроен рынок в России?

Про налоговые стимулы и то, как они меняют итоговую доходность, — в статье про индивидуальный инвестиционный счёт, а про защиту денег на депозите — в материале о страховании вкладов.

С какими рисками сталкивается участник рынка?

Как измерять эти риски и собирать портфель, устойчивый к ним, — в статье про диверсификацию.

Что спрашивают об устройстве рынка на экзамене?

• Функции сегментов. Какой сегмент решает задачу из условия: короткое размещение денег, привлечение капитала на десять лет, страхование ценового риска.
• Разграничение полномочий. Кто ведёт реестр, кто учитывает права инвестора, кто определяет обязательства по итогам торгов.
• Первичный и вторичный рынок. Кому достаются деньги при сделке и что происходит с капиталом эмитента.
• Институциональные инвесторы. Чьи средства вкладывает фонд и какие ограничения на состав вложений.
• Полномочия Банка России. Что относится к надзору, а что к функциям организатора торгов.
• Саморегулируемые организации. Что устанавливают базовые стандарты и кто обязан их соблюдать.

Формулировки заданий часто проверяют именно границу между ролями: в условии описывается действие, а варианты ответов перечисляют похожих участников. Поэтому полезно держать в голове карту из определителя выше.

Проверьте себя

Восемь вопросов в формате квалификационного экзамена, у каждого четыре варианта ответа. Часть — на расчёт комиссий, остальные на разграничение функций участников. Ответы с разбором появятся после проверки.

Частые вопросы