Маржинальная торговля: как работает плечо и почему позиция закрывается без вас

Маржинальная торговля — сделки на деньги брокера под залог активов на счёте. Плечо увеличивает и прибыль, и убыток, а при падении стоимости портфеля ниже минимальной маржи позиции закрываются принудительно. Разбираем, как считаются начальная и минимальная маржа, откуда берутся ставки риска, сколько стоит перенос позиции, чем опасен шорт и какие ограничения действуют для разных категорий клиентов. Внутри калькулятор позиции с ценой маржин-колла и интерактивная шкала риска.

Что такое маржинальная торговля?

Маржинальная торговля — это сделки с использованием заёмных средств брокера: денег для покупки бумаг или самих бумаг для продажи в короткой позиции. Обеспечением служит ликвидная часть портфеля инвестора, а брокер берёт плату за каждый день использования займа.

Ключевое отличие от обычной сделки в том, что риск больше не ограничен вложенной суммой. Если цена идёт против позиции, убыток вычитается из собственных средств, а их доля в портфеле быстро уменьшается. Когда обеспечения перестаёт хватать, брокер закрывает позиции сам — по рыночной цене и в момент, который выбирает не инвестор.

Что такое кредитное плечо?

Плечо показывает, во сколько раз позиция больше собственных средств. При 100 000 ₽ на счёте и плече 1:3 инвестор оперирует позицией на 300 000 ₽, из которых 200 000 ₽ — заёмные.

Практически позиция закрывается раньше, чем капитал обнулится: брокер вмешивается, когда обеспечения становится недостаточно. Именно для этого считаются два уровня маржи.

Как считаются начальная и минимальная маржа?

Каждой бумаге брокер присваивает ставку риска — долю стоимости, которую нужно держать в виде обеспечения. По ликвидным акциям ставка ниже, по волатильным и малоликвидным — выше. Из ставок риска складываются два уровня.

• Начальная маржа — сколько обеспечения нужно, чтобы открыть позицию. Пока стоимость портфеля выше неё, можно совершать новые сделки.
• Минимальная маржа — критический уровень, обычно вдвое меньше начальной. Если стоимость портфеля опускается ниже, брокер закрывает позиции принудительно.
• Стоимость портфеля — ликвидные активы минус задолженность. Она меняется вместе с ценами каждую секунду торгов.

Что происходит при падении цены?

Подвиньте ползунок и посмотрите, как движение цены переводит портфель из зелёной зоны в красную. Расчёт для позиции с плечом 1:3 и ставкой риска 30%.

Калькулятор маржинальной позиции

Посчитайте, какую позицию можно открыть, во сколько обойдётся её удержание и при какой цене наступит принудительное закрытие.

Модель упрощённая: ставка риска одинаковая для всей позиции, минимальная маржа принята равной половине начальной, комиссии брокера за сделки не учитываются. У конкретного брокера ставки риска зависят от бумаги и категории клиента, а точные значения публикуются в его регламенте.

Чем шорт отличается от лонга?

Подробнее о механике короткой позиции и правах владельцев бумаг — в статье про акции.

Категории клиентов: от КНУР до КОУР

Доступное плечо зависит и от бумаги, и от того, к какой категории брокер отнёс клиента. Выберите категорию, чтобы увидеть условия.

Критерии категорий и ставки риска устанавливаются нормативными актами и регламентом брокера, они периодически меняются. Свою категорию и актуальные ставки риска смотрите в приложении брокера или в его тарифах.

Сколько стоит держать позицию с плечом?

Задачи на стоимость переноса и финансовый результат маржинальной сделки — типовые расчётные вопросы аттестации. Как решать их быстро, разбирают в программе подготовки SF Education.

Плата за перенос — главный скрытый расход маржинальной торговли. Она начисляется за каждый день использования займа, поэтому стратегия «куплю с плечом и подожду полгода» обычно проигрывает сама себе: рынок должен вырасти сильнее суммы накопленной платы.

• Внутри дня у многих брокеров плата не взимается — она начинается с переноса позиции через ночь.
• Ставка зависит от валюты и тарифа, а также от того, деньги это или бумаги.
• Плата считается от суммы займа: при плече 1:2 занята половина позиции, а не вся она.
• Дивиденды в шорте добавляются к расходам: их удерживают со счёта.
• Комиссии за сделки платятся с полного размера позиции, включая заёмную часть.

Какие риски у маржинальной торговли?

• Ускоренные потери. Плечо умножает убыток, и обычная коррекция рынка превращается в потерю значительной части капитала.
• Принудительное закрытие. Позицию закрывают в момент максимальной паники, по худшим ценам.
• Гэп и проскальзывание. Цена открытия может оказаться сильно ниже уровня закрытия — стоп не спасёт от разрыва котировок.
• Изменение ставок риска. Брокер вправе повысить их при росте волатильности, и позиция, которая была в норме, окажется в маржин-колле.
• Неограниченный убыток в шорте. Цена растёт без верхнего предела, и убыток растёт вместе с ней.
• Долг перед брокером. При резком движении цены потери могут превысить сумму на счёте.
• Стоимость удержания. Плата за перенос идёт даже тогда, когда цена стоит на месте.

Как контролировать риск при торговле с плечом?

1. Считайте цену принудительного закрытия до сделки. Если она ближе, чем обычное дневное колебание бумаги, плечо слишком большое.
2. Ограничивайте долю позиции. Плечо на весь портфель означает, что одно движение рынка решает судьбу всего капитала.
3. Держите запас свободных средств. Он снижает вероятность маржин-колла при обычной волатильности.
4. Учитывайте плату за перенос. Заранее посчитайте, сколько стоит удержание позиции нужный срок.
5. Избегайте плеча перед отсечками и отчётностью. Дивидендный гэп и реакция на новости — частые причины срабатывания маржин-колла.
6. Помните про категорию клиента. Смена категории или ставок риска меняет доступное плечо без вашего участия.

Форекс-дилеры и плечо

Отдельная история — рынок форекс. В России работать с розничными клиентами вправе только форекс-дилеры с лицензией Банка России, их список опубликован на сайте регулятора. Для них действует ограничение кредитного плеча: не более 1:50.

Компании без российской лицензии предлагают плечо в разы больше, но и защиты у клиента там нет: спор с такой компанией решается по праву чужой юрисдикции, а иногда не решается вовсе. Это одна из тем экзамена о защите прав инвесторов, и с недобросовестными практиками продаж она пересекается напрямую — см. статью о мисселинге.

Требования к форекс-дилерам, маржинальная торговля и короткие позиции разбираются в программе подготовки к аттестации.

Проверьте себя

Восемь вопросов в формате квалификационного экзамена, у каждого четыре варианта ответа. Больше половины — на расчёт: размер позиции и заём, доходность с плечом, плата за перенос и результат шорта. Ответы с разбором появятся после проверки.

Частые вопросы