Виды ценных бумаг: классификация, примеры и отличия
Акции, облигации, паи, векселя, депозитарные расписки — всё это ценные бумаги, но права по ним устроены по-разному. В статье собрана полная классификация по Гражданскому кодексу и закону о рынке ценных бумаг, разобраны виды акций и государственных облигаций, а в конце — калькулятор полной доходности и тест в формате квалификационного экзамена.
Коротко за 30 секунд
- Ценная бумага — документ или запись на счёте, которые удостоверяют права: на долю, деньги или товар.
- По форме бумаги бывают документарными и бездокументарными.
- Эмиссионные — акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки.
- По экономической сути бумаги делятся на долевые, долговые и паи фондов.
- Фьючерсы, ЦФА и вклады ценными бумагами не являются.
- Доходность считают с учётом цены, выплат, комиссий и налога — калькулятор ниже.
Что такое ценная бумага?
Гражданский кодекс даёт два определения. Документарная ценная бумага — документ установленной формы: права по нему можно осуществить или передать только при предъявлении этого документа. Так устроены вексель, чек и коносамент. Бездокументарная ценная бумага — права, закреплённые в решении о выпуске, которые существуют как записи на счетах. В этой форме сейчас выпускаются российские акции и облигации.
У любой ценной бумаги есть три общих свойства, о которых спрашивают на экзамене в теме общих характеристик финансовых инструментов: обращаемость — её можно передать другому лицу, ликвидность — возможность быстро продать без большой потери в цене, и риск — вероятность получить меньше ожидаемого.
Что относится к ценным бумагам?
Статья 143 ГК РФ прямо называет семь видов: акцию, вексель, закладную, инвестиционный пай, коносамент, облигацию и чек. К ним добавляются бумаги, названные ценными в других законах. Выберите фильтр, чтобы увидеть, к какой группе относится каждый инструмент.
Доля в компании: голос на собрании акционеров, дивиденды по решению собрания, часть имущества при ликвидации.
Что такое акция →Приоритет при выплате дивидендов и ликвидационной стоимости. Право голоса ограничено, кроме случаев, прямо названных в законе.
Долг компании: эмитент возвращает номинал в срок и платит купоны.
Как устроены облигации →Облигации федерального займа, эмитент — Минфин России. Эталон надёжности на российском рынке.
Облигации и их доходность →Право купить акции эмитента по заранее оговорённой цене. Используется, например, в программах мотивации.
Выпускает российский депозитарий. Удостоверяет право на ценные бумаги иностранного эмитента, которые хранятся у депозитария.
Доля в имуществе паевого фонда. Сюда относятся и паи биржевых фондов — БПИФ.
Что такое ПИФ →Доля в ипотечном покрытии: владелец получает платежи по пулу ипотечных кредитов.
Доля в имущественном пуле клиринговой организации. Используется как обеспечение в сделках РЕПО.
Сделки РЕПО →Безусловное обязательство заплатить указанную сумму в срок. Передаётся по индоссаменту.
Удостоверяет права кредитора по ипотечному кредиту и право залога на недвижимость.
Выпускает банк: подтверждает сумму вклада и право получить её с процентами.
Распоряжение владельца счёта банку выплатить сумму предъявителю или указанному лицу.
Товарораспорядительный документ в морской перевозке: право получить груз.
Выдаётся складом при приёме товара на хранение и даёт право распоряжаться этим товаром.
Ценная бумага иностранного права. В России обращается после квалификации, многие выпуски доступны только квалифицированным инвесторам.
Статус квалифицированного инвестора →Производные финансовые инструменты. По закону это договоры.
Как работают фьючерсы →Цифровое право в распределённом реестре. По закону ЦФА — отдельный объект, не ценная бумага.
Что такое ЦФА →Договор с банком, застрахован АСВ в пределах лимита. Ценной бумагой не является.
Квалификационная аттестация
Классификация ценных бумаг — основа первого блока экзамена
Первый блок аттестации для квалифицированных инвесторов — финансовые инструменты. На него приходится не менее 40% вопросов: акции, облигации, фонды, расписки, производные. Программа SF Education разбирает каждый инструмент с задачами в формате экзамена.
Как классифицируют ценные бумаги?
| Признак | Виды | Примеры |
|---|---|---|
| Форма | документарные и бездокументарные | вексель и чек — документарные; акции и облигации — бездокументарные |
| Порядок выпуска | эмиссионные и неэмиссионные | акция, облигация — эмиссионные; вексель, пай — неэмиссионные |
| Как определяется владелец | именные, ордерные, предъявительские | акция — именная; вексель — ордерная; чек может быть предъявительским |
| Экономическая суть | долевые, долговые, паи фондов | акция — долевая; облигация, вексель — долговые; пай — доля в имуществе фонда |
| Эмитент | государственные, муниципальные, корпоративные | ОФЗ, облигации Москвы, облигации компаний |
| Срок | краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные | облигация на год, ОФЗ на 15 лет, акция без срока |
| Страна эмитента | российские и иностранные | акции российских компаний; иностранные акции и расписки ADR/GDR |
Чем эмиссионные ценные бумаги отличаются от неэмиссионных?
Эмиссионная ценная бумага по закону о рынке ценных бумаг обладает тремя признаками: закрепляет имущественные и неимущественные права, размещается выпусками и внутри выпуска даёт одинаковый объём прав и одинаковые сроки их осуществления. Выпуск проходит процедуру эмиссии с регистрацией. Таких бумаг четыре вида: акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки.
Неэмиссионные бумаги выпускаются по другим правилам. Вексель выписывается под конкретную сделку, пай выдаёт управляющая компания по закону об инвестиционных фондах, закладная оформляется при ипотеке. Условия у каждой такой бумаги могут отличаться.
Вопросы на признаки эмиссионных бумаг и на то, что ценной бумагой не считается, — частые ловушки теста. Посмотрите, как устроена подготовка к квалификационному экзамену в SF Education.
Какие бывают виды акций?
| Параметр | Обыкновенная акция | Привилегированная акция |
|---|---|---|
| Голос на собрании | по всем вопросам компетенции собрания | только в случаях из закона, например при реорганизации или невыплате дивидендов |
| Дивиденды | по решению собрания, размер не гарантирован | приоритет при выплате, размер или порядок расчёта часто указан в уставе |
| При ликвидации | остаток имущества после всех кредиторов и владельцев префов | ликвидационная стоимость выплачивается раньше, чем владельцам обыкновенных |
| Ограничения | нет | номинал всех префов — не больше 25% уставного капитала |
Привилегированные акции тоже неоднородны. Кумулятивные накапливают невыплаченные дивиденды, конвертируемые можно обменять на обыкновенные или другие типы префов, а по префам с определённым размером дивиденда сумма выплаты зафиксирована в уставе. Подробнее про работу с акциями — в глоссарии.
Какие существуют виды государственных ценных бумаг?
Государственные ценные бумаги в России — это прежде всего облигации: федеральные, субфедеральные и муниципальные. Самые ликвидные — ОФЗ, облигации федерального займа Минфина.
| Вид ОФЗ | Как устроен купон или номинал | Когда выбирают |
|---|---|---|
| ОФЗ-ПД | постоянный купон, известный на весь срок | ожидают снижения ставок и хотят зафиксировать доходность |
| ОФЗ-ПК | плавающий купон, привязан к ставке RUONIA | ожидают высоких ставок и не хотят терять в цене при их росте |
| ОФЗ-ИН | номинал индексируется на инфляцию, купон небольшой и фиксированный | защищают вложения от инфляции |
| ОФЗ-АД | номинал гасится частями до погашения | нужен равномерный возврат денег |
| ОФЗ-н | народные облигации, продаются через банки-агенты | частный инвестор без брокерского счёта |
Как считать купонную, текущую и дисконтную доходность и почему цена облигации падает при росте ставок — в отдельной статье про облигации.
Что такое депозитарные расписки и иностранные ценные бумаги?
Депозитарная расписка — ценная бумага, которая удостоверяет право на акции или облигации, хранящиеся у депозитария. Американские (ADR) и глобальные (GDR) расписки позволяли российским компаниям торговаться на зарубежных биржах. Российская депозитарная расписка работает в обратную сторону: её выпускает российский депозитарий на бумаги иностранного эмитента, и это эмиссионная ценная бумага.
Права владельца расписки зависят от всей цепочки учёта: иностранный эмитент, депозитарий-эмитент расписки, центральные и вышестоящие депозитарии, брокер. Если одно звено блокирует операции, инвестор не может распорядиться бумагами, хотя сама компания работает. Этот риск инфраструктуры проверяют в первом блоке экзамена, а многие иностранные бумаги доступны только квалифицированным инвесторам.
Что не относится к ценным бумагам?
- Производные финансовые инструменты. Фьючерсы, форварды, свопы и биржевые опционы — договоры. Опцион эмитента — исключение: это эмиссионная ценная бумага.
- Цифровые финансовые активы. ЦФА — отдельный объект гражданских прав, учитывается в распределённом реестре.
- Сделки РЕПО. РЕПО — договор продажи и обратного выкупа ценных бумаг.
- Банковские вклады и полисы страхования жизни. Это договоры с банком или страховщиком.
- Криптовалюта. По российскому закону — цифровая валюта, прав требования к эмитенту не даёт.
Как посчитать полную доходность ценной бумаги?
Доходность акции складывается из изменения цены и дивидендов, доходность облигации — из изменения цены и купонов. Калькулятор учитывает оба источника, комиссию брокера и НДФЛ, а затем пересчитывает результат в годовые, чтобы бумаги с разным сроком владения можно было сравнить.
До налога
После налога
Льгота за долгосрочное владение освобождает от налога только доход от продажи бумаг, купоны и дивиденды облагаются всегда. Калькулятор упрощает расчёт: не учитывает НКД при покупке облигации и зачёт убытков.
Задачи на доходность акции с учётом дивидендов и доходность облигаций — стандартные расчётные вопросы квалификационного экзамена. Как их решать быстро и без ловушек, разбирают в программе подготовки SF Education.
Подготовка к экзамену
От классификации к расчётам
На аттестации к классификации добавляются расчёты: доходность, дюрация, справедливая цена облигации и стоимость акции по модели Гордона. Курс собран по официальной структуре экзамена, с задачами и тренажёрами.
Как облагается доход по ценным бумагам?
Доход от продажи бумаг, купоны и дивиденды облагаются НДФЛ: 13% при доходе до 2,4 млн ₽ в год и 15% сверх этой суммы. Налог обычно удерживает брокер или эмитент. Пример по данным калькулятора: 100 акций куплены по 250 ₽, проданы по 280 ₽, дивиденды — 20 ₽ на акцию, комиссия — 0,05% от каждой сделки.
| Шаг | Расчёт | Сумма |
|---|---|---|
| Комиссии | (25 000 + 28 000) × 0,05% | 26,50 ₽ |
| База по продаже | 28 000 − 25 000 − 26,50 | 2 973,50 ₽ |
| НДФЛ с продажи | 2 973,50 × 13% | 386,56 ₽ |
| НДФЛ с дивидендов | 2 000 × 13% | 260,00 ₽ |
| Чистый доход | 3 000 + 2 000 − 26,50 − 386,56 − 260 | 4 326,94 ₽ |
Снизить налог помогают ИИС и льгота за долгосрочное владение бумагами дольше трёх лет. У каждой льготы свой перечень бумаг и условий, они разобраны в статье про ИИС.
Кто учитывает права на ценные бумаги?
- Регистратор ведёт реестр владельцев именных бумаг конкретного эмитента.
- Депозитарий учитывает бумаги клиентов на счетах депо. Брокерские депозитарии зачисляют бумаги частным инвесторам.
- Центральный депозитарий — НРД — стоит на вершине цепочки учёта и открывает счета номинального держателя другим депозитариям.
- Специализированный депозитарий хранит и контролирует имущество паевых и пенсионных фондов.
Ошибки при выборе ценных бумаг
- Путать купонную доходность с полной. Облигация, купленная выше номинала, приносит меньше, чем обещает купон.
- Считать префы облигациями. Дивиденд по привилегированной акции могут не выплатить, если у компании нет прибыли.
- Не проверять цепочку учёта иностранных бумаг. Блокировка у одного посредника замораживает актив.
- Сравнивать доходность без пересчёта в годовые. 8% за полгода и 12% за два года — разные результаты.
- Забывать про налог и комиссии. На коротких сделках они заметно снижают итог.
Проверьте себя
Восемь вопросов в формате квалификационного экзамена, у каждого четыре варианта ответа. Половина — на расчёт: доходность акции и облигации, купон ОФЗ-ИН, лимит привилегированных акций. Ответы с разбором появятся после проверки.
1.Инвестор купил акцию за 250 ₽, получил дивиденды 20 ₽ и через год продал её за 280 ₽. Какова полная доходность до налогов и комиссий?
Ответ. Полная доходность учитывает и изменение цены, и выплаты: (280 − 250 + 20) / 250 = 20%. 12% — только рост цены, 8% — только дивиденды, 18,52% получается при делении на цену продажи.
2.Уставный капитал акционерного общества — 100 млн ₽. Какова максимальная номинальная стоимость привилегированных акций, которые оно может разместить?
Ответ. По закону об акционерных обществах номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала: 100 × 0,25 = 25 млн ₽.
3.Номинал ОФЗ-ИН — 1 000 ₽, накопленная инфляция с даты выпуска — 8%. Купон — 2,5% годовых, выплачивается два раза в год от проиндексированного номинала. Какой будет ближайший купон?
Ответ. Сначала индексируем номинал: 1 000 × 1,08 = 1 080 ₽. Полугодовой купон: 1 080 × 2,5% / 2 = 13,50 ₽. 12,50 ₽ — купон от исходного номинала, 27,00 ₽ — годовая сумма.
4.Дисконтную облигацию купили за 950 ₽, через 146 дней её погасили по номиналу 1 000 ₽. Какова доходность в годовых при базе 365 дней?
Ответ. Доход 50 ₽ делим на цену покупки и пересчитываем в годовые: 50 / 950 × 365 / 146 = 13,16%. 5,26% — доходность за срок, 12,50% — если делить на номинал вместо цены.
5.Что из перечисленного не относится к эмиссионным ценным бумагам?
Ответ. Эмиссионные ценные бумаги по закону о рынке ценных бумаг — акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Инвестиционный пай выпускается по закону об инвестиционных фондах и к эмиссионным не относится.
6.Что из перечисленного не является ценной бумагой по законодательству России?
Ответ. Коносамент, закладная и чек прямо названы ценными бумагами в Гражданском кодексе. Фьючерс — производный финансовый инструмент, то есть договор.
7.Кто является эмитентом российской депозитарной расписки?
Ответ. РДР выпускает российский депозитарий, который хранит представляемые ценные бумаги. Иностранная компания — эмитент самих акций, но не расписки.
8.Какое право обычно даёт привилегированная акция?
Ответ. Привилегированная акция даёт преимущество при распределении дивидендов и имущества при ликвидации. Право голоса у неё ограничено, а купон и возврат номинала — признаки облигации.
Частые вопросы
Что относится к ценным бумагам?
Гражданский кодекс прямо называет акцию, облигацию, вексель, чек, коносамент, закладную и инвестиционный пай. Ценными бумагами также являются те, что названы так в других законах: опционы эмитента, российские депозитарные расписки, ипотечные и клиринговые сертификаты участия, сберегательные сертификаты, складские свидетельства.
Какие бывают виды акций?
Обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные дают голос на собрании акционеров и дивиденды по его решению. Привилегированные дают приоритет при выплате дивидендов и ликвидационной стоимости, но голосуют только в случаях, предусмотренных законом.
Какие существуют виды государственных ценных бумаг?
Федеральные облигации — ОФЗ — и облигации субъектов России и муниципалитетов. Среди ОФЗ есть выпуски с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), плавающим (ОФЗ-ПК), с индексируемым на инфляцию номиналом (ОФЗ-ИН), с амортизацией долга (ОФЗ-АД) и народные облигации для частных инвесторов (ОФЗ-н).
Чем эмиссионные ценные бумаги отличаются от неэмиссионных?
Эмиссионные выпускаются сериями с одинаковыми правами внутри выпуска и проходят процедуру эмиссии с регистрацией. Это акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Остальные ценные бумаги — неэмиссионные.
Чем долевые ценные бумаги отличаются от долговых?
Долевые дают долю в бизнесе или имуществе: доход зависит от результатов компании или фонда. Долговые фиксируют обязательство вернуть деньги: доход и срок известны заранее и ограничены условиями выпуска.
Какие ценные бумаги самые надёжные?
На российском рынке ориентир надёжности — ОФЗ: по ним отвечает государство. Дальше идут облигации крупных компаний с высоким кредитным рейтингом. Акции не гарантируют ни дохода, ни сохранности вложений.
Является ли фьючерс ценной бумагой?
Нет. Фьючерсы, форварды, свопы и биржевые опционы — производные финансовые инструменты, то есть договоры. Цифровые финансовые активы и банковские вклады ценными бумагами тоже не являются.
Что такое бездокументарная ценная бумага?
Это права, которые существуют только как записи на счетах у регистратора или в депозитарии, без бумажного бланка. Российские акции и облигации сейчас выпускаются в бездокументарной форме.
Где учитываются права на ценные бумаги?
Права на бездокументарные бумаги учитывают регистратор, который ведёт реестр владельцев, или депозитарий. Частный инвестор обычно видит бумаги на счёте депо у депозитария своего брокера.
Какие ценные бумаги доступны без статуса квалифицированного инвестора?
ОФЗ, большинство российских акций и облигаций, паи открытых и биржевых фондов. Для части инструментов брокер сначала проводит тестирование, а многие иностранные бумаги и сложные продукты доступны только квалифицированным инвесторам.
SF Education
Все инструменты экзамена в одной программе
Шесть блоков программы повторяют структуру квалификационного экзамена: финансовые инструменты, управление рисками, правовое регулирование, устройство рынка, финансовый учёт и математика. Внутри — разбор задач и практика на реальных данных.
- Облигации — доходность, дюрация и калькулятор
- Фьючерсы — производные инструменты, ГО и вариационная маржа
- Сделки РЕПО — дисконт, плата и клиринговые сертификаты участия
- ЦФА — цифровые права, которые не являются ценными бумагами
- ETF и паевые фонды — определения в глоссарии
- Сооснователь и CEO SF Education — ТОП-10 по качеству образования (РБК), ТОП-100 перспективных стартапов (HolonIQ)
- 2 года в корпоративных финансах: private equity в Канаде, investment banking в России
- Автор курсов и вебинаров по финансовому моделированию, лектор в вузах, организатор кейс-чемпионатов в Казахстане и Узбекистане