Оценка бизнеса на практике: финансовые модели, мультипликаторы и инвестиционная логика

Бесплатный вебинар start153210.000 в 20:30

Записаться

Учебные материалы для подготовки и уникальный подарок будут направлены только зарегистрированным пользователям

дней

часов

минута

секунда

До начала вебинара осталось

Что будем обсуждать?

Подходы к оценке

Три классических подхода: доходный (DCF, капитализация), сравнительный (мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, P/S), затратный (оценка чистых активов). Почему ни один из них не даёт «истинной стоимости» по отдельности.
Рыночный подход на практике: как подобрать корректную компанию-аналог по отрасли, размеру, географии и темпам роста. Ловушки: различия в долговой нагрузке и налоговых режимах.
Затратный подход - когда он незаменим: оценка проблемных или предбанкротных активов, ликвидационная стоимость, холдинги с избыточными активами. Пример: почему NAV (чистые активы на акцию) может быть выше рыночной цены.
Комбинирование подходов: как инвесторы взвешивают результаты разных методов (например, DCF даёт 80% веса, мультипликаторы - 20%) при подготовке диапазона справедливой стоимости.

Когда используется модель DCF (дисконтированных денежных потоков)

Идеальные условия для DCF: стабильный и прогнозируемый бизнес с положительным свободным денежным потоком (FCF). Пример: потребительский сектор, коммунальные компании, зрелый IT.
Когда DCF бесполезна или опасна: стартапы без истории доходов, циклические компании (нефть, металлы), бизнес с негативным FCF, растущий за счёт постоянных инвестиций. Почему модель даст абсурдные цифры.
Ключевые допущения, которые всё ломают: выбор ставки дисконтирования (WACC) и терминального роста (g). Чувствительность: изменение WACC на 1% может изменить оценку на 20–30%. Пример из практики.
Альтернативы DCF для нестабильных бизнесов: оценка по мультипликаторам к выручке или EBITDA, сценарный анализ, опционные модели (например, для биотехов или pre-IPO).

Как инвесторы принимают решения

От модели к решению: инвестор не ищет точную цифру - он строит диапазон (например, 100–120 млрд руб.) и сравнивает с текущей ценой. Маржа безопасности (дисконт от нижней границы) как фильтр.
Качественные факторы, которые перебивают модель: качество менеджмента, структура акционерного капитала, конкурентные рвы (moat), регуляторные риски. Реальный кейс: модель говорит «покупать», но менеджмент размывает капитал - ответ «нет».
Сценарный анализ: базовый, пессимистичный, оптимистичный. Как инвестор назначает вероятности сценариям и принимает решение даже при асимметричном риске (например, 20% вероятности упасть на 30%, 80% - вырасти на 50%).
Роль мультипликаторов в быстром отборе: за 5 минут сравнить P/E, EV/EBITDA, P/B с историей компании и аналогами. Если все мультипликаторы выше 90-го перцентиля за 5 лет - стоп-сигнал.
Выходная логика: инвестор заранее определяет условия продажи (достижение целевой цены, ухудшение фундаментальных показателей, появление лучшей альтернативы). Почему большинство потерь - от отсутствия плана выхода.

Спикер

Финансовый менеджер в сельскохозяйственном стартапе. Ранее — инвестиционный аналитик в PE-фонде

Богдан Нагорный

Достижения

5 лет в финансовом менеджменте, инвестиционном анализе и корпоративных финансах в стартапах, фондах и крупных холдингах

Участвовал в ряде сделок M&A в качестве консультанта по оценке бизнеса с чеком от 20 млрд руб.
Входил в топ-15% участников кейс-чемпионатов от Changellenge
Управлял активами на сумму более 20 млрд руб.

Оставляйте заявку, чтобы не пропустить вебинар

Мы отправим письмо-напоминание за сутки и в день трансляции

Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных