Формулы оценки бизнеса: как посчитать, сколько стоит компания

Перед тем как считать стоимость компании, нужно выбрать подход. В зависимости от целей (продажа, инвестиции, стратегия), отрасли и данных — методы оценки будут отличаться. Всего существует три основных подхода:

Что это:
Оценка бизнеса на основе будущих денежных потоков с учётом времени и риска. Вы прогнозируете прибыль на несколько лет вперёд и «дисконтируете» её — то есть приводите к сегодняшней стоимости.

Формула:
DCF = Σ (FCF / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Где:

• FCF — свободный денежный поток (Free Cash Flow) в каждом году
• r — ставка дисконтирования (WACC)
• t — год расчёта
• TV — терминальная стоимость бизнеса после прогнозного периода

Что это:
Вы берёте публичную оценку схожих компаний (например, из базы сделок) и применяете их мультипликаторы к своей компании.

Основные формулы:

• EV/EBITDA = Оценка бизнеса / EBITDA
• P/E = Рыночная цена / Чистая прибыль
• P/S = Рыночная цена / Выручка

Что это:
Оценка на основе активов компании: оборудования, техники, лицензий, дебиторки — за вычетом долгов и обязательств.

Формула:

• Book Value = Активы – Обязательства

Формула:
DCF = Σ (FCF / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n

Где:

• FCF — свободный денежный поток
• r — ставка дисконтирования (например, WACC)
• t — номер года (1, 2, 3...)
• TV — терминальная стоимость (например, FCF последнего года × мультипликатор)

Пример:

• FCF в ближайшие 3 года: 3 / 4 / 5 млн ₽
• r = 12%
• TV = 5 × 5 = 25 млн ₽
• DCF ≈ 3/1.12 + 4/1.12² + (5+25)/1.12³ ≈ ~30.1 млн ₽

Важно:

• Ставку дисконтирования нужно считать аккуратно (через WACC)
• TV часто даёт 50–70% всей оценки — не ошибитесь

Формула:
EV = EBITDA × Мультипликатор

Пример:

• EBITDA = 12 млн ₽
• Средний мультипликатор в отрасли = 5.5
• Оценка бизнеса = 12 × 5.5 = 66 млн ₽

Важно:

• Подходит для компаний с устойчивой операционной прибылью
• EV (Enterprise Value) включает долги — нужно отдельно учитывать Net Debt

Формула:
Оценка = Чистая прибыль × Мультипликатор P/E

Пример:

• Прибыль — 6 млн ₽
• P/E в отрасли — 10
• Цена = 6 × 10 = 60 млн ₽

Подходит для:

• Компаний с прозрачной, стабильной чистой прибылью
• Не учитывает долги и структуру капитала (в отличие от EV)

Формула:
Оценка = Выручка × Мультипликатор P/S

Пример:

• Выручка — 50 млн ₽
• Средний P/S = 1.8
• Оценка = 50 × 1.8 = 90 млн ₽

Используют для:

• Стартапов и SaaS-компаний с низкой прибылью, но растущей выручкой

Формула:

Book Value = Активы – Обязательства

Подходит для:

• Оценки нижней границы стоимости
• Производственных и имущественных бизнесов

Даже с правильными формулами можно сильно промахнуться в оценке, если игнорировать детали. Вот распространённые ошибки, которые совершают как начинающие предприниматели, так и опытные аналитики:

1. Использовать мультипликаторы без поправки на контекст
P/E = 10 у Amazon и у кофейни — это две очень разные истории. Нужно учитывать:

• Рынок и его динамику
• Маржинальность
• Риски и структуру капитала

2. Не учитывать долги и обязательства
Вы считаете только по выручке или прибыли, но забываете про кредиты, обязательства перед поставщиками и налоговую.

Решение:
Используйте EV (Enterprise Value) вместо просто «стоимости компании» — он включает долги и кэш.

3. Завышать терминальную стоимость в DCF
Если терминальная стоимость занимает 80% всей оценки — значит, вы неправильно спрогнозировали FCF или поставили завышенный мультипликатор.

4. Оценивать бизнес без прогноза
Формула — это инструмент. Но без обоснованных цифр на входе (выручка, расходы, рост, ставка риска) оценка будет формальной.

5. Игнорировать сезонность, циклы и разовые доходы
Оценка должна учитывать структуру доходов. Если у вас был один удачный год, это не повод считать его «новой нормой».

Оценка бизнеса — это не «угадать цену», а рассчитать её по понятным формулам и исходя из реальных данных. Правильно выбранный метод (DCF, мультипликаторы или балансовая стоимость) помогает принять обоснованное решение: стоит ли продавать, покупать, инвестировать или масштабировать.

Главное:

• Не используйте формулы без понимания контекста
• Учитывайте не только прибыль, но и структуру затрат, долги, риски
• Делайте прогнозы, а не опирайтесь на прошлое

А если вы хотите уверенно использовать эти формулы, понимать, как меняется стоимость компании, и уметь строить модели в Excel или Power BI — приходите учиться на курс «Финансовый аналитик» от SF Education.

Мы научим вас не просто считать, а принимать решения.